Zürcher Konjunktur im Spannungsfeld von Politik und Wirtschaft

Vor diesem Hintergrund präsentiert sich die Zürcher Gesamtwirtschaft verhalten, aber robust. Die Geschäftslage hat sich im letzten Halbjahr auf einem leicht tieferen Niveau stabilisiert und zeigt seit Jahresbeginn wieder eine Aufwärtsbewegung.

Im Vergleich zur Schweiz steht Zürich bei der aktuellen Lage unter anderem aufgrund seines breit diversifizierten Branchenmixes tendenziell besser da. Einerseits hat der Exportsektor für den Kanton Zürich im Allgemeinen weniger Gewicht als für die Gesamtschweiz. Andererseits gestaltet sich die Struktur der Absatzmärkte derzeit vorteilhaft: So gingen in den letzten Jahren nur 13% der Zürcher Warenexporte in die USA (Schweiz: 18%). Zudem ist der Wertschöpfungsanteil des Industriesektors im Kanton Zürich geringer als in der Gesamtschweiz.

Besonders solide bleibt die Geschäftslage im Baugewerbe als Binnenbranche, wenngleich die derzeitige Zurückhaltung bei unternehmerischen Investitionen die Nachfrage nach industriellen Bauten dämpft. Ebenfalls robust bleibt die Lage bei Finanzdienstleistungen, auch wenn 2025 für Zürcher Banken etwas anspruchsvoller war. Die Geschäftserwartungen liegen trotz einer seit Ende 2025 beginnenden Erholung noch immer tiefer als vor der Coronapandemie. Die Geschäftserwartungen der Gesamtwirtschaft waren im Kanton Zürich und der Schweiz in den vergangenen Monaten beinahe deckungsgleich.

Unter Einbezug verschiedener Prognosen geht das Konjunkturboard für 2026 von einem moderaten BIP-Wachstum von real 1 bis 1,5% im Kanton Zürich aus (sporteventbereinigt). In der zweiten Jahreshälfte dürfte der Kanton aufgrund des anziehenden globalen Wirtschaftswachstums und den nach wie vor konstanten Konsumausgaben wieder etwas dynamischer wachsen. Im Zuge steigender Exporte sollte sich die Auslastung der industriellen Produktionskapazitäten erhöhen, was auch die Investitionstätigkeit stützen wird.

In der Industrie bleibt die Lage angespannt. Seit 2023 leidet die Branche vermehrt unter einer ungenügenden Nachfrage – geprägt von der schwachen Entwicklung in der Eurozone, insbesondere in Deutschland, sowie vom starken Franken. Die Zollthematik sorgte und sorgt für eine zusätzliche Belastung. Die Auftragslage ist entsprechend schwach. Die herausfordernde Lage in der Industrie spiegelt sich in der tieferen Auslastung der Produktionskapazitäten.

Dennoch hat sich der Ausblick zuletzt aufgehellt: Erwartete Entspannungssignale im Zollkonflikt und die Gleichstellung in Sachen Zölle mit der EU sowie das angekündigte deutsche Fiskalpaket – für Zürcher Industrieunternehmen ist der deutsche Markt relevanter als die USA – stützen die Stimmung und sorgen für eine etwas bessere Geschäftsauslastung, auch im Vergleich mit der restlichen Schweiz. Gleichzeitig bleibt die Unsicherheit hoch, und der Margendruck bleibt eine Herausforderung.

Das verhaltene Wirtschaftswachstum der letzten Jahre hat am Arbeitsmarkt Spuren hinterlassen. In den letzten zwölf Monaten ist die Arbeitslosigkeit im Kanton Zürich gestiegen, während die Zahl offener Stellen zurückging. Der konjunkturelle Arbeitskräftemangel hat nachgelassen, auch wenn in einzelnen Profilen ein struktureller Engpass bestehen bleibt – etwa in handwerklichen Berufen. Strukturelle Engpässe dürften sich aufgrund des demografischen Wandels in Zukunft eher noch akzentuieren.

Für die kommenden Monate erwarten die Unternehmen in allen Branchen – mit Ausnahme des Grosshandels – ein geringes, aber positives Beschäftigungswachstum: Es dürften eher Stellen geschaffen als abgebaut werden. Das Konjunkturboard Zürich geht deshalb davon aus, dass 2026 mit der Stabilisierung der Konjunktur auch der Anstieg der Arbeitslosigkeit abflachen dürfte.